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皇馬近期局勢動蕩，但79歲的弗洛倫蒂諾并不認為這是自己的“溫泉關”，也沒有退休打算。皇馬主席已經決定繼續(xù)執(zhí)掌俱樂部至2032年，并計劃明年在ACS續(xù)任至2031年。他的目標是親自推動兩項將影響自己歷史評價的操作：向私人投資者開放皇馬資本，以及推動ACS登陸美國股市。

這位土木工程師正準備在自己數十年來搭建的權力架構中邁出決定性、不可逆的兩步。在皇馬，他希望通過修改章程，可能改變俱樂部所有權模式。在ACS，他則考慮讓母公司或通過子公司在華爾街上市。ACS的業(yè)務重心近年來越來越向美國轉移。這兩項動作不同，但邏輯相同：在接班問題開始引發(fā)規(guī)則之爭前，讓他的兩大平臺適應全球資本市場的語言。

皇馬的選舉攻勢也屬于這一布局。弗洛倫蒂諾提前選舉，并不只是為了翻過近期競技層面失利這一頁。在阿納斯-拉格拉里等最受信任人士的建議下，他希望瓦解一個正在壯大的反對陣線。該陣線圍繞Cox董事長恩里克-里克爾梅和伊貝爾德羅拉高管大衛(wèi)-梅索內羅形成，基礎是球隊缺少冠軍，以及俱樂部機構內部圍繞同一公司化轉型進程出現的緊張關系。

皇馬主席認為，在按下章程改革按鈕前，有必要重新確認自己的合法性。他認為這項改革不可避免，目的是在伯納烏改造帶來巨大投入后，通過私人投資者入股來保障皇馬的財務可持續(xù)性。方案可能是把相關業(yè)務剝離至一家商業(yè)子公司，再引入資本，以體現俱樂部價值，并增強皇馬在如今由國家背景俱樂部、主權基金、巨富和轉播平臺主導的足球環(huán)境中的競爭能力。

盡管弗洛倫蒂諾已經鞏固了無可置疑的權力，也有推動改革的決心，但這項操作極其敏感。任何聽上去像是部分出售皇馬的動作，例如向投資者讓出最多10%的權益，都不只是金融設計問題，還需要內部合法性、輿論敘事控制，以及會員群體中足夠的支持。皇馬會員未來可能成為股東。因此，提前選舉帶有預防意義。弗洛倫蒂諾希望在推進改革時間表前，先讓外部和內部反對力量失效，并確保核心親信保持一致。改革程序將經過會員代表大會，隨后舉行公投，目前外界預計可能在2027年前后進行。

第二項待辦事項在ACS。公司已經在研究赴美國上市的可能性，上市主體可能是母公司，也可能是旗下Turner。這是一項復雜操作，但符合ACS正在轉型為一家越來越依賴北美市場的企業(yè)這一趨勢。數字基礎設施、能源、防務、特許經營和美國大型項目已經改變ACS的重心，也強化了公司尋求更接近美國市場估值倍數的邏輯。

對弗洛倫蒂諾而言，把ACS帶到華爾街，將是這家公司多年商業(yè)轉型在資本市場上的收官。依托Turner不斷增長的業(yè)務，ACS已經不再是一家擁有國際業(yè)務的西班牙公司，而是變成一家全球集團。Turner在今年一季度末已經貢獻超過60%的項目儲備和利潤，ACS的增長故事也越來越需要從美國視角來理解。登陸美國市場將有助于ACS在大型投資者面前提高能見度，強化公司形象，并讓估值更接近北美同類企業(yè)。

不過，這項操作目前仍要面對Ferrovial先例帶來的影響。拉斐爾-德爾皮諾旗下公司為方便在美國上市，將總部遷至荷蘭，此舉曾與西班牙政府發(fā)生正面沖突。此后，西班牙政府開始研究相關機制，讓西班牙企業(yè)無需把注冊地遷出西班牙，也能在海外市場上市。這條路徑可讓ACS這類集團探索華爾街上市，同時不必復制Ferrovial的公司治理和政治沖突。